Ekonomi Pasar Negara Berkembang Tidak Bisa Salahkan Fed Untuk Risiko Valuta Asing Sel, Sep 24 2013, 09:38 GMT FXstreet.web.id - Sementara mudah untuk menyalahkan Fed akan kerusakan yang terjadi dalam mekanisme pasar domestik, yang disalahkan untuk kembalinya uang panas-mendorong risiko nilai tukar pasar negara berkembang jatuh di depan pintu ekonomi negara EM tersebut yang telah ditakdirkan untuk mengulang sejarah. Seperti yang dikatakan Menteri Keuangan AS John Connally kepada menteri keuangan Eropa pada tahun 1971, prihatin dengan ekspor inflasi AS, dolar adalah "mata uang kita, tapi masalah dolar adalah masalah Anda." Easy Money dan Pasar Yang Kacau Sejak Federal Reserve AS meluncurkan putaran pertama dari pelonggaran kuantitatif pada tahun 2008, telah sangat mustahil untuk berdebat dengan efek negatif dari intervensi bank sentral pada mekanisme pasar dan eksaserbasi-nya dari siklus bisnis. Periode waktu yang berkelanjutan dari suku bunga rendah artifisial dan penciptaan kredit yang berlebihan sebagai akibat dari intervensi Fed di pasar telah mengakibatkan volatil dan ketidakseimbangan yang tidak stabil antara tabungan dan investasi. Tapi siapapun yang mengamati Valas Pasar Negara Berkembang dapat melihat bahwa banjir uang murah ini telah memiliki lebih banyak efek merusak pada ekonomi yang kurang likuid karena uang panas mengalir mengembangkan gelembung kredit dan mendorong volatilitas, sementara modal eksternal memberikan akses ketidakseimbangan neraca pembayaran. Tentu saja, Fed telah melakukan intervensi di pasar sebelumnya. Tetapi skala dan durasi intervensi belum pernah terjadi sebelumnya. Intervensi di pasar sekuritas berbasis hipotek (MBS) pada skala tertentu telah condong ke tingkat di mana makroekonomi tradisional dianggap tidak berguna. Fed menggabungkan pembelian MBS-nya dengan pembelian perusahaan yang disponsori pemerintah (GSE) - Sementara sekuritas Ginnie Mae adalah satu-satunya MBS yang secara eksplisit dijamin oleh pemerintah AS, itu juga terlihat bahwa ada "jaminan implisit" untuk MBS didukung oleh Fannie Mae dan Freddie Mac. Intervensi di pasar MBS dan dalam perusahaan yang disponsori pemerintah (GSE) telah dilakukan dengan tujuan eksplisit untuk mengurangi suku bunga kredit. Dan sebagai hasilnya telah menciptakan monopsoni terdekat di pasar MBS. Gabungan pembelian Fed Treasury dan MBS saat ini berada di USD85 milyar setiap bulan. Dalam spekulasi konstan selama kebijakan Fed - akankah taper? Tidak akan taper? - Mudah untuk melupakan intervensi besar ini. Setiap bulan. Kilasan Masalah Di luar AS, program ekspansionis moneter Fed mendorong aliran uang panas ke pasar negara berkembang dalam perburuan imbal hasil terhadap rekor rendahnya suku bunga AS. Investor dapat meminjam dengan harga murah di AS dan ekonomi negara-negara berkembang yang datar karena uang dengan nilai rendah yang membanjiri aset berimbal hasil lebih tinggi. Masuknya modal asing ini turut mendorong konsumsi, menyebabkan inflasi, dan melemahkan rekening eksternal. Tapi sementara ada yang merayakan pertumbuhan negara berkembang yang ajaib ini, kecanduan dalam memberi kredit artifisial murah adalah salah satu yang berbahaya. Dan banyak pasar yang mengalami kerusakan yang ditimbulkan oleh krisis Asia pada tahun 1997 menghadapi kehancuran yang sama lagi. Seperti Thailand menjadi tergantung pada aliran uang panas, gelembung aset meningkat, hal yang sama terjadi di Malaysia dan Indonesia. Suku bunga tetap menggenjot risiko valuta asing, dan ketika Alan Greenspan menaikkan suku bunga AS, banyak negara yang ekonominya bergantung pada kredit murah terjatuh. Tapi, seperti yang sering terjadi ketika pemerintah menciptakan kredit murah meningkatkan amplitudo siklus bisnis, perusahaan swasta bercampur dengan kegiatan pemerintah, dengan hasil yang secara moral berbahaya. Karena keuntungan perusahaan yang membengkak oleh adanya kebijakan penambahan uang yang beredar, pertumbuhan yang dilihat oleh pemerintah sebagai intrinsik untuk kesehatan ekonomi negara. Dengan demikian, perusahaan swasta mengasumsikan penjaminan implisit pemerintah risiko counterparty dari transaksi spekulatif, pada dasarnya menciptakan sebuah teori Dutch book - membuat risiko murah dan menciptakan kondisi untuk percepatan inflasi aset. Apakah semua ini terdengar familiar? Uang murah ini telah memiliki efek kedua pada pasar negara berkembang - memungkinkan pemerintah untuk menjalankan defisit anggaran yang besar. Akibatnya, mereka telah lalai dari implementasi jenis reformasi struktural dan sisi penawaran liberisasi ekonomi Barat yang dilaksanakan pada tahap yang sama dalam kematangan ekonomi mereka. India adalah satu negara yang mewujudkan kecenderungan ini - menaikkan belanja infrastruktur ketika menjalankan neraca transaksi berjalan yang besar dan defisit anggaran. Dan sekarang menerima hasil yang tidak menyenangkan dari apa yang telah dilakukannya. Dan bukannya mengatasi masalah, India malah menerapkan kebijakan spontan - Reserve Bank of India telah menaikkan tarif impor emas tiga kali karena investor domestik mencoba untuk melindungi diri dari penurunan rupee. Gubernur baru RBI, Raghuram Rajan telah mulai mengubah arah perjalanan ekonomi India, mengatasi masalah secara langsung. Tapi tekanan yang ditaruh kepada India oleh setiap pembicaraan tapering program pelonggaran kuantitaif Federal Reserve menunjukkan betapa tereksposnya ekonomi India yang tetap kontrasi pada setiap kredit. Tapi sementara India mungkin memiliki beban ekonomi yang bergeser sendiri keluar dari masalah, ekonomi Asia Tenggara sehingga terpengaruh oleh krisis tahun 1997 tampaknya tidak mungkin untuk melepaskan diri dari bahaya. Meskipun krisis 97 memaksa sebagian besar mata uang Asia Tenggara jauhi pasak mata uang dolar AS yang memperburuk masalah mereka dan menyulut penularan, sebagian besar tetap dikontrol ketat, dengan perdagangan valuta asing patah semangat dan terbatas pada pasar non-deliverable forwards (NDF). Pasar ini telah seperti menjadi begitu takut atau terkejut sejak rumor bahwa Fed akan memulai taper pada bulan Mei. Dan tapering bukan pengetatan. Hal ini hanya memperlambat laju ekspansi moneter. Jika status quo dipertahankan, ketika bank sentral Barat mulai mengetatkan kebijakan moneter, kontraksi kredit akan merobek ekonomi pasar yang berkembang, merobek mata uang. Kecuali pasar negara berkembang dapat belajar dari kesalahan masa lalu, mereka akan terus berada dalam belas kasih kekerasan kontraksi kredit. Aktivisme moneter Fed berada di tempatnya, dan negara berkembang perlu belajar bagaimana untuk bertahan. bogor.masterforex.org
Posted on: Wed, 25 Sep 2013 03:15:04 +0000
Trending Topics
Recently Viewed Topics
© 2015